김단테 올웨더 포트폴리오 VS 60/40 전략 분석

60/40 전략은 주식60% , 채권40%의 비율을 가진다.

올웨더 포트폴리오는 주식40% 장기채20% 중기채10% 회사채7.5% 이머징채7.5% 금7.5% 원자재7.5%(김단테님 올웨더버젼)의

채권45%,주식40%,원자재15%의 전략으로 4계절에 대비하는 포트폴리오이다.

사실 이 두 버젼은 주식비중이 원자재로 옮겨간 느낌이든다. 주식은 높은 변동성과 좋은 수익의 자산이라고들 관념으로 박힌 경우가 많다.

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두가지 버젼을 막연하게 생각하면 60/40전략은 음... 일단 자산은 배분할수록 안전한건데 배분적관점에서는 조금 약하지만 주식비중이 높으므로 장기적으로 봤을때는 연수익률이 훨씬 좋다고 생각이든다. 한번 테스트를 해보자

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백테스트기간은 1927.12.31~2019.12.31으로 잡았다. 이 기간이 가장 이상적인 것은 일단 이기간동안의 금리가 금리의 장기적 사이클을 모두 담았다고 생각하면 좋을 것이다.

금리는 100년기준 단기적으로보면 오르기만 할 것같은 구간이 있지만 결국 100년 그래프를 보면 이런 아름다운(?) 사이클을 보이게 된다.

금리의 하방과 상방구간을 모두 담는다.

그리고 이번 포스트는 초인플레이션이라는1980년구간의 엄청난 인플레이션 구간도 포함하게된다. 이구간은 인플레이션이 경제를 박살내는 즉 연준이 인플레이션을 잡기위해 금리를 대폭올려버리는... 즉 금리를 과도하게 올리게되면 부채는 씨가말라버린다. 투자도 죽게되는데 사람들은 은행에 돈을 넣으려고 하기 때문이다. 즉 돈이돌지도않고 빌릴수도없고... 미국의 니프티피프티 즉 미국에서 절대 죽지않고 상승만 할것같은 50개의 우량주들은 이시점에 대거 죽어버렸다... 이러한 혼돈의 구간도 들어가고 대공황이라는 디플레이션형 불황과 2008년 모기지위기때의 공황을 포함하여.. 그 나머지 짤막한 위기들도 포함하게 된다..

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어쨋든 앞으로는 가장 큰틀로써 이구간을 활용하게 될 것 같다.

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(1) 60/40 Portfolio

연수익률 7.58% 변동성 9.36% MDD -49.98% 좋았던 달 65.76% sharp지수 0.44

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(2) All weather Portfolio

연수익률 7.05% 변동성 7.56% MDD -37.19% 좋았던 달 65.49% sharp지수 0.48

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연수익률엔 0.5%의 차이가 존재했다. 다른지표는 비슷했지만 변동성지수에서 역시 큰 차이를 보였다. MDD(많이깨진구간)에서 약13%의 차이가 존재했고 변동성수치도 1.7%정도 차이가 났다.

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예측을 가미하여 미래를 판단해보자.

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레이달리오는 현상황을 1940년도에 비교하곤한다. 일단 ycc라는 금리가 고정된 시기가 1940시기였고 전쟁이라는 대외적 불안요소가 있었고 각국들은 무역전쟁을 일삼으며 반세계화가 가속되고 빈부격차의 끄트머리에서는 전체주의의 지도자의 포퓰리즘정책은 매력적으로 보이기 시작한다.

이것들을 다 제쳐두고 금리구간만 주목해보자. 어쨋든 코로나와 전쟁은 다르고.. 그 당시에는 미국국민은 타국가의 채권이나 타국가돈을 인출할 수 도없고 거의 반강제로 전쟁채권을 구매하고... 이러한 다른점이 많기때문에 쉽게 같다고 판단하지못하나 금리의 장기적 상방은 예상할 수 있다.

1940년의 장기적인 저금리시대가지나고 1950년부터 금리가 오르기시작하여 석유파동까지 금리의 장기적 상승구간이 만들어지는데 이는 현재에 대입하여 예측하기에 합리적이라고 생각한다.

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(1) 60/40 portfolio

연수익률 6.40% 변동성 8.08% MDD -28.95% 좋았던 달 65.65% sharp지수 0.32

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(2) all weather portfolio

연수익률 5.29% 변동성 5.84% MDD -16.72% 좋았던 달 65.95% sharp지수 0.41

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전체적으로 채권수익률이 저조한 구간이다. 레이달리오가 왜 미국채를 없애버리고 물가연동채권만 보존하며 주식에서 대체자산을 찾는지 의미있는 결과가 아닌가싶다. 사실 포스트가 꽤 길어져서 언급하지않은 구간 즉 금리하강구간인 1980~2020까지의 구간에서 올웨더는 9퍼센트 이상의 수익률을 보여준다..

연수익률 차이에서도... 변동성차이에서도... 꽤 의미있는 변화가 눈에 띄었다. 수익률이 꽤 의미있는 차이인지 아닌지는 구간끝에 도달한 자산의 가격을 보면 확 눈에띈다... 100을 투자해서 600정도에 도달한 올웨더지만 60/40같은경우 1400부근까지 도착한다. 1억을 올웨더에 투자한 사나이가 1980년도에 볼 금액은 6억이며 60/40은 14억이다.. 둘다 주식100에 비해 안전한 전략인것은 확실하지만 변동성지표에서 안전한전략에도 차이가 있음을 보여주었다. 깨지는날에 주목하면 거의 두배차이가 나게된다.. 음... 두배차이정도의 리스크를 가지면 최종지점에서 두배정도의 승리를 거둔다는 조금 성취적인 생각도 해보았다.

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사실 지금 백테스팅하는 올웨더는 현재와 조금 차이가 있는데... 일단 나의 전략에서는 국채에 중기채가없고 장기채와 물가연동채를 가져간다.

그리고 금과 원자재 리츠로하여금 인플레이션에 대비한다.

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조금 똑똑한사람들은 좀더 단기적으로 보고싶을 구간이 존재할탠데 바로 석유파동위기 구간과 레이달리오가 주장한 1940~1950년 금리고정시기일 것이다. 이에 대해 간단히 백테스팅해본결과 석유파동구간에서는 60/40 전략이 압도적으로 패배하였다 변동성도... 수익률도...(무려9%vs3%..) 1940~1950은 두 전략모두 암울한모습이다 두 전략모두 3%이하의 모습이고 기존의 구도였던 수익률은 60/40이 변동성은 올웨더가 가져가는 시기이다... 미국주식의 수익률이 압도적인 모습을 보인다. 아마 2차세계대전의 구도의 여부가 아닐까 생각한다.

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미국참전후 승전까지 미국주식의 연평균수익률은 26%에 육박한다..

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대부분의 이코노미스트들은 2020년대시기를 극명한 승자와 패자가 갈리는 시기가 될것이라고 한다. 1940년도에는 이 국면이 전쟁으로 나타났고 미국주식은26% 미국채는3% 전세계주식은5% 이머징채권은-7%등 승패가 분명한 시기였다.